La compétitivité des entreprises repose en grande partie sur leur capacité à évaluer et optimiser leurs performances. La valeur globale d’exploitation (VGE) s’impose comme un outil essentiel dans ce contexte. Elle permet de mesurer l’efficacité opérationnelle d’une entreprise en intégrant divers indicateurs financiers et non financiers.
Comprendre la VGE aide à identifier les domaines nécessitant des améliorations et à prendre des décisions stratégiques éclairées. Elle favorise une vision holistique, allant au-delà des simples chiffres, pour inclure des aspects comme la satisfaction client, l’innovation ou encore la responsabilité sociale.
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Plan de l'article
Qu’est-ce que la valeur globale d’exploitation (VGE) ?
La valeur globale d’exploitation, ou valeur d’entreprise, mesure la valeur totale d’une entreprise en incluant à la fois la valeur des fonds propres et celle de la dette. Cette mesure diffère de l’equity value, qui se concentre uniquement sur la valeur des actions détenues par les actionnaires.
Franco Modigliani, économiste de renom, a développé cette notion en soulignant l’importance de la prise en compte de la dette dans l’évaluation d’une entreprise. La dette inclut les dettes financières et obligations de l’entreprise, ajoutant ainsi une dimension fondamentale à l’évaluation globale.
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- La valeur d’entreprise est souvent utilisée pour évaluer le coût d’acquisition d’une entreprise dans une opération de fusion-acquisition.
- Elle est aussi utilisée pour mesurer la performance financière d’une entreprise dans une opération de private equity.
| Concept | Description |
|---|---|
| Valeur d’entreprise | Mesure de la valeur globale d’une entreprise, incluant la valeur des fonds propres et de la dette. |
| Equity value | Représente uniquement la valeur des actions de l’entreprise détenues par les actionnaires. |
| Dette | Inclut les dettes financières et obligations de l’entreprise. |
Comment calculer la valeur globale d’exploitation en entreprise
Pour calculer la valeur globale d’exploitation, ou valeur d’entreprise, plusieurs composants doivent être pris en compte. La méthode la plus courante repose sur l’actualisation des flux de trésorerie disponibles, aussi connue sous le nom de discounted cash flows (DCF).
Étapes du calcul
- Identifier et projeter les free cash flows to firm (FCFF), c’est-à-dire les flux de trésorerie disponibles pour l’entreprise.
- Actualiser ces flux de trésorerie en utilisant un taux d’actualisation approprié, souvent le coût moyen pondéré du capital (WACC).
- Sommer les flux de trésorerie actualisés pour obtenir la valeur actuelle nette (VAN).
Composants additionnels
La valeur d’entreprise ne se limite pas aux flux de trésorerie. Elle inclut aussi les éléments suivants :
- La capitalisation totale, c’est-à-dire la valeur de marché des actions ordinaires.
- Les actions de préférence, bien qu’elles soient relativement rares.
- Les intérêts minoritaires, représentant la valeur des participations minoritaires dans les filiales.
- La trésorerie nette, qui doit être ajoutée puisqu’elle représente des liquidités disponibles.
Utilisation des ratios financiers
Pour affiner l’analyse, des ratios financiers tels que le ratio EV/EBITDA ou EV/Sales sont souvent employés. L’EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) et le chiffre d’affaires sont des indicateurs clés dans ce contexte. Ces ratios permettent de comparer la valeur d’entreprise à ses performances opérationnelles.
Considérez que pour une évaluation exhaustive, vous devez inclure toutes les composantes mentionnées afin d’obtenir une estimation fidèle de la valeur d’une entreprise. Cette ancre de lien renverra vers une page dont le titre est ‘qu est-ce que la vge’.
Les avantages et limites de la valeur globale d’exploitation
L’utilisation de la valeur globale d’exploitation (VGE) offre plusieurs avantages notables. Elle permet d’obtenir une mesure exhaustive de la valeur d’une entreprise en intégrant non seulement les fonds propres mais aussi la dette. Cette approche globale est particulièrement précieuse lors des opérations de fusion-acquisition, où une évaluation précise du coût d’acquisition est nécessaire. De même, dans le domaine du private equity, la VGE sert de référence pour mesurer la performance financière d’une entreprise.
La VGE présente aussi des limites. La méthode des discounted cash flows repose sur des projections de flux de trésorerie futurs, ce qui introduit une part d’incertitude. Les estimations de flux de trésorerie peuvent être affectées par des fluctuations économiques ou des erreurs de prévision. Le choix du taux d’actualisation, souvent basé sur le coût moyen pondéré du capital (WACC), peut être sujet à débat et varier selon les hypothèses retenues.
Il est aussi fondamental de noter que la VGE inclut des éléments non directement liés à l’activité opérationnelle, tels que les actions de préférence et les intérêts minoritaires. Ces composants peuvent compliquer l’interprétation de la valeur d’exploitation pure. L’usage de la VGE dans les ratios financiers comme EV/EBITDA ou EV/Sales doit être fait avec précaution, car ces ratios peuvent être influencés par des facteurs exogènes à la performance opérationnelle de l’entreprise.
La VGE est un outil puissant pour une évaluation exhaustive de l’entreprise, mais son application nécessite une expertise rigoureuse et une compréhension approfondie des variables en jeu.
Utilisation de la valeur globale d’exploitation dans l’analyse financière
Dans l’analyse financière, la valeur globale d’exploitation (VGE) est un outil indispensable pour évaluer la santé et la performance d’une entreprise. Cette mesure permet d’intégrer toutes les composantes financières pertinentes, allant des free cash flows to firm aux intérêts minoritaires et à la trésorerie.
Les analystes financiers utilisent la VGE pour plusieurs raisons :
- Calcul des ratios financiers : Les ratios tels que EV/EBITDA, EV/FCF, et EV/Sales reposent sur la valeur d’entreprise pour offrir une perspective comparative entre différentes entreprises.
- Évaluation de la performance : En private equity, la VGE est une référence pour mesurer la performance financière, en intégrant la dette et les capitaux propres.
- Opérations de fusion-acquisition : Elle permet d’estimer le coût global d’acquisition, en incluant non seulement le prix des actions, mais aussi les obligations financières.
Le calcul de la VGE s’appuie souvent sur la méthode des discounted cash flows, qui consiste à actualiser les flux de trésorerie futurs pour obtenir leur valeur présente. Cette méthode exige de choisir un taux d’actualisation approprié, généralement basé sur le coût moyen pondéré du capital (WACC).
La VGE inclut aussi des éléments comme les actions de préférence et les intérêts minoritaires. Ces composants, bien que minoritaires, peuvent affecter l’évaluation globale et doivent être pris en compte avec rigueur. Utilisée correctement, la VGE offre une vue d’ensemble précise, indispensable pour une analyse financière complète.